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【海通证券】双星新材合理价值区间为33.36-41.70元

2011-05-26来源:未知作者:panpan

  投资建议:双星新材主要从事新型塑料包装薄膜的研发、生产和销售,产品主要包括聚酯薄膜、镀铝膜以及PVC功能膜,公司是国内少数能够规?;?μm厚度以下聚酯薄膜的生产企业之一。截止2010年年底,公司已具备12.8万吨/年聚酯薄膜产能,1.5万吨/年镀铝膜产能,0.60万吨/年PVC功能膜产能,其中聚酯薄膜产能位居国内第二,2010年市场占有率为7.70%,镀铝膜产能位居国内第一,市场占有率为4.12%。

  公司此次拟募集6.62亿元用于年产3.00万吨/年新型功能型聚酯膜项目,截止2010年年底,公司已用自有资金9062万元用于该项目,我们预计2012年即可投产。

  我们预计双星新材2011-2013年EPS分别为1.67、1.54和1.45元,据我们对行业内公司相对估值分析并考虑公司在聚酯薄膜领域的竞争优势和行业地位,我们认为给予公司2011年20-25倍动态PE较为合理,对应的价值区间为33.36-41.70元,公司发行价为55.00元,因此我们建议不申购。

  风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)募集项目产能过剩的风险;(3)行业景气度下滑风险;(4)市场竞争加剧的风险。

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