研究:指数站稳3400点 结构性行情仍将持续

2017-11-15来源:作者:panpan
【新闻评论】

  截至昨日收盘,上证综指仍站稳3400点>>。A股在三个因素的保障之下>,慢牛态势已成。这三个保障是:由供给侧改革推动的上市公司基本面持续改善>,由新股不断发行带来的优质标的供给持续增加>,以及恰当的监管措施>。

  供给侧改革是促进A股盈利改善的关键动因。需要特别强调的是,供给侧改革并不仅仅只是去产能一个方面>。供给侧改革的真正内涵>>,既包含原有传统过剩产能的去化,也包括新产业>、先进产能的培育和发展>>。2015年以来>,由于去产能措施的推动>,以周期股为主的主板业绩出现明显回升:剔除金融股后的主板业绩增速由2015年底的-20%一下子上升到2017年一季报的接近60%。业绩暴涨的背后是周期品价格的翻倍式增长>>。但随着去产能目标的逐步完成,周期品价格上涨的弹性将不断减弱>,这也会带动主板业绩弹性不断下降>。

  供给侧改革的另一面是新供给喷薄而出>,为成长股的业绩带来持续支撑。早在2008年金融?>;?>>,中国就开始不遗余力地推进各类新兴产业的发展>。2005年中小板上市>、2010年创业板上市,以新兴行业成长股为代表的这两大板块给A股带来了民营企业为主的新鲜血液。与周期股集中的主板不同,创业板上市的主要是以传媒>、计算机、医药、电子>>、通信等新兴成长性领域的公司,其业绩的周期性较主板要弱很多>>。随着供给侧改革由去化旧产能转向催化新产能>,新兴产业的发展又开始迎来新一轮战略机遇期>>。

  实际上,中小板与创业板业绩增速也体现出了良好的持久性:中小板业绩增速一直维持在30%左右的高水平>,而创业板整体增速虽然只有个位数,但是剔除掉温氏股份(25.350,-0.47, -1.82%)和乐视网(15.330, 0.00, 0.00%)后的内生业绩增速也已经连续两年达到20%的水平,显示出成长性行业业绩的韧性>。未来>>,随着国家大力推动战略新兴产业的发展,相关行业的扩张速度将远高于GDP增速,这为那些处于新兴行业中的企业提供良好的发展机会>>,其中的领军企业将获取大部分的增长成果>>>。以创业板为例:利润排名前10%的企业,其所创造的利润>,占据了整个板块利润总额的45%,其所创造的业绩增量占创业板全体业绩增量的46%>。龙头公司是成长的主力军>>。

  新股不断发行上市,是推动A股走出结构性行情的第二个保障>>。2016年以来,监管层对于A股的融资呈现出明显的“重首发>>,紧定增”节奏。今年以来>,A股共实现新股上市近400家>,同比增加80%>>,募资金额近2000亿元>,同比增加33%>>。2017年IPO数量虽然大幅度增加>,但平均募资金额却下降了,这有利于提升市场承接力。与之相对的,A股的增发募资数量出现比较明显的下降,从2016年的平均每月70家下降到目前每月30多家,降幅近一半,同时募资金额也由每月的1400亿下降到1000亿元左右。这使得定增堰塞湖问题有所缓解>>,同时又给A股带来了充足的优质标的供给。自2010年以来,涨幅超过5倍的公司中>,70%都是2005年以后上市的公司>。过去两年中小板>、创业板新股的持续发行>,越来越快地将各个成长性行业(特别是制造业)中的龙头纳入到A股中来>>,比如三环集团(22.860, -0.42, -1.80%)>、华大基因(243.510, -1.59, -0.65%)>>、光威复材(89.720, -2.42, -2.63%)、爱乐达(95.910, -0.48,-0.50%)等公司都是相关领域中的冠军型企业>。新股的大量供应,又使得壳资源>、小市值公司的稀缺性下降,资金进一步向具有真正成长性的行业龙头企业集中。

  监管保持严格的态度,这是A股走出慢牛的第三个保障>。2016年以来,管理层对于内幕交易>、市场操纵行为的查处力度明显加大。仅在2017年上半年,证监会就启动初步调查和立案调查302起,新增重大案件70起>,同比增长一倍以上,其中>,内幕交易、信披违法及操纵市场案件仍是主要类型>,占全部案件数量的76%>,内幕交易新增案件140起>,占全部案发数量46%,大幅度高于往年水平;调查终结立案案件118起,其中移送行政处罚审理程序103起,移送公安机关19起>。通过对内幕交易、市场操纵行为等的严厉监管>,使得市场资金进一步向基本面状况良好的个股集中。

  随着慢牛行情的延续,市场热点进一步从传统龙头公司向新产业>>>、新趋势龙头公司传导>>,结构性行情仍将持续。

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